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粤传媒:公布重组方案,完善报刊经营产业链

时间:10-08-18 00:00    来源:国金证券

事件

粤传媒(002181)公布重大资产重组方案:公司拟向广州传媒控股有限公司发行股份购买广州日报报业经营有限公司、广州大洋传媒有限公司及广州日报新媒体有限公司100%股权;发行价格11.24 元,预计发行不超过4.5 亿股股本,发行后总股本不超过8 亿股。广报经营主要负责《广州日报》的广告、印刷、发行等经营业务,大洋传媒负责经营广州日报社旗下的《老人报》、《舞台与银幕》等9 家系列报刊的广告业务,新媒体公司主要经营新媒体业务,广州交互式信息网络有限公司创建了大洋网。此次重组完成后,粤传媒将无限期独家经营相关报刊、杂志的经营业务,经过此次重组,粤传媒将涵盖报刊经营除编审以外的所有产业链环节。

评论

预计 10 年EPS 为0.40 元:根据评估机构的测算,新注入资产2010 年净利润数为3.04 亿元,考虑到原有粤传媒主营业务的盈利状况,我们预计按照发行后的总股本计算10 年业绩为0.40 元左右。

后续资产注入可期:广州日报社还承诺,如未来行业政策允许,将无条件允许上市公司择机通过现金或股权等方式收购广州日报社未进入上市公司范围的报刊采编业务资产,后续采编资产的注入有利于产业链完整化经营,也是报刊产业化改革的重要方向。

投资建议

鉴于公司资产注入预期的实现,我们上调其评级至“买入”,后续公司经营将走向正常化,按照平面媒体30 倍的估值来计算,合理价值为12 元左右,考虑到股本结构和未来业绩预计阶段性的不配比问题,短期存在着估值溢价的可能性较大。