粤传媒(002181.CN)

粤传媒:广州日报经营性资产整体注入

时间:10-08-17 00:00    来源:金元证券

公司主营业务发生变化。公司之前的主业为设计、制作、代理各类广告,印刷出版物,销售书报刊等。本次交易完成后,广州日报社将下属印刷、发行、广告等报刊经营和新媒体经营资产置入上市公司。粤传媒(002181)主营业务中将增加广告发布、报纸发行、新媒体经营等业务,且广告业务收入比例将超过印刷业务,成为上市公司主要的收入来源。

实际控制人广州日报社实力强劲,注入资产后将显著减少上市公司的关联交易。广州日报社在全国各报业集团中综合实力排名第一。《广州日报》连续多年位居华南地区发行量第一、全国个人订阅量第一、市场零售量第一和传阅率第一的位置。本次注入的资产经营稳定,有明确的市场定位,整体盈利能力较强,是广州日报社下属的优质资产。重组成功后,广州日报社下属的印刷、发行、广告等报刊经营和新媒体业务可以更好地整合,有利于降低经营成本,提高经济效益,同时可以显著降低关联交易比例,加强上市公司独立性。

注入资产的盈利能力强。广报经营是广传媒的全资子公司,主要负责《广州日报》的广告、印刷、发行等经营工作。目前,广报经营公司的业务经营模式为通过自办发行、邮局、代理等多渠道发行,并且实行公开广告代理制度。广告收入是其主要盈利来源。2009年全年收入5.17亿,净利润2.33亿元。大洋传媒负责经营广州日报社旗下的《老人报》、《舞台与银幕》、《岭南少年报》、《广州早报》、《新现代画报》、《广州文摘报》、《美食导报》、《大东方》、《共鸣》等9 家系列报刊的广告业务。2009年全年收入6297万元,净利润470万元。新媒体公司是广传媒的全资子公司。新媒体公司主要经营新媒体业务,广州交互式信息网络有限公司创建了大洋网(www.dayoo.com)。大洋网是广州市网络主流媒体,区域综合城市门户网站,日均页面访问量超过6250 万。2009年全年收入1816万元,净利润-549万元。资产注入以后,公司就超越了新华传媒,成为A股市场规模最大的报业公司。

根据公司出具的盈利预测,置入的资产的净利润数在2010年、2011年和2012年分别为3.04亿元,2.98亿元和3.11亿元,对应新的7.24亿的股本,则公司2010 年、2011 年和2012 年的全面摊薄EPS 分别为0.42 元、0.41 元和0.43 元,现在A股市场可比的报业公司2010年的动态市盈率均在36倍左右,公司作为国内第一报业集团,至少可以得到平均值的估值,公司的目标价位为15.12元。给予“买入”的投资评级。