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粤传媒三季报点评:业绩符合预期,重组完成后业绩有望迎来反转

时间:11-10-20 00:00    来源:国联证券

业绩符合预期。由于公司的重组尚未正式批准,所以此次公司的业绩仍然是以印刷业务为主,净利润同比下滑在市场预期之中。

重组完成后有望实现业绩反转。虽然公司此次重组获得有条件通过,但我们判断最终重组完全通过是一个大概率事件。一旦公司重组完成,《广州日报》将把自己的一些优良资产,包括广告业务、发行业务、新媒体(大洋网)等业务全部注入到上市公司之中,从而基本做到《广州日报》除了采编业务以外的整体上市,这也是继之前《浙江日报》之后的第二家整体上市的报业集团。而一旦整体上市完成,公司的主营业务将主要是广告业务,虽然近几年报业广告收入随着报纸销量的逐步下滑而呈现下滑趋势,但值得注意的是,一些报业龙头,包括《广州日报》《浙江日报》等,其报业销量下滑并不是很明显(《广州日报》在广东的二三线城市市占率甚至有所上升),所以对其广告投放的影响并不是很大,未来公司有望凭借广告业务的稳定增长从而实现业绩的反转。

未来政策有望助力报业龙头。无论是刚刚结束的六中全会,还是近几年政府的相关政策,都是对文化产业进行大力的支持。我们预计未来政策将主要向一些传统媒体龙头倾斜,毕竟龙头公司有资金、有品牌、有人才,而这些是做大做强和走出去的关键条件。

投资建议:我们预测公司未来三年的EPS分别为0.52元、0.58元和0.65元(假设重组成功),由于重组仍要等待证监会的核准文件,我们仍然维持对公司“谨慎推荐”评级。但提示新媒体对于传统报业的风险和重组失败的风险。